北京时间(jiān)周五(wǔ)晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农数(shù)据出炉，其中新增(zēng)就业(yè)25.3万人(rén)，高(gāo)于预期的18万(wàn)人，打断(duàn)了此前两个月连续环比下降的节奏；失(shī)业(yè)率继(jì)续下降至3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的平均(jūn)小时工资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有上升(shēng)。

　　可以被(bèi)视作利好(hǎo)的(de)是，美国(guó)劳工(gōng)部将(jiāng)今年2月和3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦点转换，本周持续承压(yā)的美国地区银行(xíng)股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎(àng)司；美(měi)元指数(shù)短线拉升35点；美(měi)国(guó)10年期国债(zhài)收益(yì)率(lǜ)上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月(yuè)合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏(hóng)观分析师周(zhōu)之云告诉(sù)期(qī)货日(rì)报记者，周五晚间公布的非(fēi)农数据(jù)远高于前值且显著偏离投行们(men)预测的中(zhōng)值(zhí)。此前公布的ADP数(shù)据(jù)在(zài)3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁员，但不(bù)断(duàn)下降却仍(réng)然(rán)高企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的(de)影响，也(y春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句ě)超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业(yè)的季节性(xìng)因(yīn)素相对于(yú)新冠(guān)大流行前也有(yǒu)了有利的(de)发(fā)展(zhǎn)，为就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业数据保(bǎo)持一(yī)定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份的就(jiù)业(yè)机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他(tā)劳动力市场数据(jù)相同的方向：劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)正(zhèng)在降温。包括(kuò)最近几周的首次申请失业金人数也(yě)呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加(jiā)息(xī)会导致消费(fèi)者(zhě)信贷和企业融资成本(běn)上升，进而(ér)迫使(shǐ)雇(gù)主削减支出(chū)包括裁员等，从而(ér)减缓(huǎn)经(jīng)济(jì)增长。短期强劲(jìn)的(de)非(fēi)农就(jiù)业数据会让市(shì)场对于下半年货币政策放松进程有所改变(biàn)，进而对商品的流动性(xìng)溢价部分有所减少(shǎo)，但(dàn)从(cóng)中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公布(bù)后(hòu)，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预期将引导贵金(jīn)属(shǔ)步(bù)入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤(yóu)其(qí)是市场预计(jì)5月是美联储最后一(yī)次(cì)加息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导致(zhì)美元名义(yì)利率回落，在通胀温和(hé)回落的情况下，美元实际利(lì)率有了明显的下(xià)行。”广(guǎng)州金控(kòng)期货研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议息会(huì)议如(rú)期加(jiā)息25个基点(diǎn)，将政策(cè)利率联邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔(ěr)在记者发布会(huì)上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数(shù)和美债收(shōu)益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会(huì)将密切关注未来发布的信息，并评估其(qí)对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布(bù)会上表示(shì)，美(měi)联储焦点仍在双(shuāng)重使命(mìng)上(shàng)。这意(yì)味着美联储(chǔ)是否结束加息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于(yú)是否要开始(shǐ)降(jiàng)息(xī)，需(xū)要看到就业市场出现明(míng)显恶化。从历史经验来看，美(měi)联储加息看通胀，降(jiàng)息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记者(zhě)，美(měi)国银行(xíng)业风波(bō)持续发酵、经济走弱(ruò)预期(qī)升温叠加市场预(yù)期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强(qiáng)运行。美国就(jiù)业数据(jù)超预期，美债收益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走高，贵金(jīn)属短线(xiàn)大幅(fú)下挫。这份超预期的(de)非(fēi)农报(bào)告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至可能很快就需要(yào)降息，但就业市场并不(bù)配(pèi)合(hé)，美国就业市场依然强劲，美联储可能(néng)在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大(dà)期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业(yè)数据和时薪增速全(quán)面(miàn)超预(yù)期，表(biǎo)明美(měi)国当前劳(láo)动力市场(chǎng)仍(réng)十分强劲(jìn)，美(měi)联储控(kòng)通胀压(yā)力加大，这也(yě)就意味着美联储可能会在(zài)较长(zhǎng)时间内(nèi)维(wéi)持高利率环境，且6月再次加(jiā)息的预期(qī)开始回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数据强于预期(qī)或在短期提振(zhèn)美元指数和美债收(shōu)益率，从而(ér)打(dǎ)压贵金属的涨势，但(dàn)中(zhōng)期看，美(měi)联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金(jīn)属将获得提(tí)振(zhèn)而走强，使均值平台(tái)不(bù)断上移(yí)。”广发(fā)期货贵金(jīn)属(shǔ)研(yán)究(jiū)员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美国经济仍市场偏(piān)强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再(zài)次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行(xíng)的(de)情(qíng)况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当(dāng)前(qián)情况不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄(huáng)金价格(gé)对降息并未提前(qián)预期(qī)更多。

　　虽然目前距离(lí)降春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句息仍有时(shí)间(jiān)，美联储表示(shì)美国银(yín)行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下(xià)美(měi)国(guó)银行系(xì)统风险并(bìng)未解除，在第一(yī)共和银(yín)行(xíng)宣布被接管(guǎn)收购后，因银(yín)行业长期存在的弱点，又有多家区域(yù)性银行出现股价暴跌。存款仍(réng)在持续(xù)流出使(shǐ)银行融资成本正(zhèng)在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远(yuǎn)不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升(shēng)反映(yìng)出(chū)一(yī)定(dìng)的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预期(qī)下半年美国GDP将出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收(shōu)益(yì)率和美元指数将(jiāng)持续(xù)承压，避(bì)险需求提振下，贵金属(shǔ)价格(gé)有望(wàng)再创历(lì)史新(xīn)高，长线可维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可买(mǎi)入黄(huáng)金和(hé)白(bái)银虚(xū)值看(kàn)涨期权把(bǎ)握突(tū)破行(xíng)情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金(jīn)的供(gōng)需数据来看，黄金的需求实际(jì)上是明(míng)显(xiǎn)下(xià)降的。世界黄金协(xié)会公(gōng)布的数(shù)据显示(shì)，今年第一季度剔除场外交易的(de)全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者(zhě)需求较高，但其余投资者购(gòu)买量的(de)减少(shǎo)抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价(jià)格其关键作用的黄金投资(zī)需在一季度同比下(xià)降(jiàng)50％左右，较去年四季(jì)度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币(bì)方面的(de)黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四(sì)季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济(jì)指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白(bái)银(yín)因需(xū)求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大(dà)概(gài)率继续攀升。世界白(春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句bái)银协会(huì)预(yù)计2023年白(bái)银实(shí)物消(xiāo)费较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美联储加(jiā)息25个基点在议息前已经被充分(fēn)计提，议息前(qián)的(de)谨慎转变(biàn)为议息后的乐(lè)观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极为(wèi)乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央(yāng)行(xíng)加息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪(xù)提振贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)。此外，随着经济(jì)走弱预期升(shēng)温，预计美(měi)联(lián)储下半(bàn)年大概率(lǜ)暂停加息并将进入降息(xī)周期，实际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中(zhōng)长期仍具(jù)有较高配置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大鹏(péng)则认为(wèi)，对于黄金(jīn)而(ér)言，市(shì)场寄希望于美(měi)联储最后一(yī)次加息落地(dì)然后(hòu)转降息预期，从而刺激(jī)价(jià)格(gé)继续高走，从这个角度(dù)考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋(qū)势的可能性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动(dòng)作(zuò)并没有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率(lǜ)可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且(qiě)高利(lì)率环境到底(dǐ)会(huì)对(duì)经济和金融市(shì)场产生怎样的影响也未(wèi)可(kě)知，因此(cǐ)在当前看多观点出(chū)奇(qí)一致，且海(hǎi)外看多(duō)头寸比较拥挤的(de)情况下，对待金价节(jié)节攀高的(de)观点谨慎为上。

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