金融界5月16日消(xiāo)息 国新(xīn)办今日上午举行4月份国(guó)民(mín)经济运行情况新闻发布会(huì)。现场有记者提问，4月份CPI与PPI同比表现均(jūn)弱于预期，尤其是PPI通(tōng)缩加剧，请问原因有哪些(xiē)？国家统计局如何看待(dài)未来的走势？

　　国家统计局新闻发言(yán)人、国民经济(jì)综(zōng)合(hé)统计司(sī)司长付凌(líng)晖回应称，当前价格低位(wèi)运行(xíng)主要(yào)是阶段性的，当(dāng)前中(zhōng)国(guó)经济不存在(zài)通缩，总的来看，下阶(jiē)段也不会出现通缩(suō)。从(cóng)CPI的(de)情况来(lái)看(kàn)，今年以来，CPI同比涨幅总体上是回落的，4月份(fèn)同比上涨0.1％，涨幅比上个月回落了0.6个百分(fēn)点，CPI走低主要是(shì)一些阶段性因(yīn)素影响(xiǎng)。

　　一是食(shí)品价格的(de)回落。随着气温的(de)转暖，鲜菜(cài)、鲜果供应增加，市场(chǎng)价格有所回落(luò)。同时，生猪市场(chǎng)供应总体是(shì)充足的。进入(rù)4月份以后，猪(zhū)肉(ròu)消费进入(rù)淡季，猪肉价格下行，也带动了食品价格的(de)回落(luò)。4月份，食(shí)品价格同比上涨0.4％，涨幅比上月回落2个百分点。

　　二是能源价格(gé)降(jiàng)幅(fú)扩大。今(jīn)年以来，受到世界经济复苏乏力、全球(qiú)能源价(jià)格总体上趋于回落，对国内(nèi)居民消费汽柴油价格输(shū)出(chū)型影响(xiǎng)显现，4月份CPI中，能源价格同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)5.4％，比上月(yuè)降(jiàng)幅有所扩大。

　　三是国内部分耐(nài)用(yòng)消费(fèi)品降(jiàng)价(jià)促销。今年以来，受(shòu)到汽车优惠(huì)补贴政策去年底到(dào)期影响，国六B的排放(fàng)标准在今年7月份切换，车(chē)企降(jiàng)价促销力度加大，带动了价(jià)格的下行。我们(men)看到，4月份燃(rán)油小汽(qì)车价格环比还在下(xià)降。

　　四是上年同期对比基数走(zǒu)高。上年同期(qī)受(shòu)到疫情(qíng)冲击，猪肉(ròu)价格进(jìn)入到上涨周期等因素的影(yǐng)响，食品价格涨幅(fú)扩大。同时，由于国际地缘(yuán)政治冲(chōng)突、全(quán)球疫(yì)情影响，去年国际油价高涨(zhǎng)，带动了(le)CPI中能源价格上升(shēng)。在这些因素(sù)共同(tóng)影响下，去年4月份CPI同(tóng)比(bǐ)上涨(zhǎng)2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百分点。

　　付凌(líng)晖指出，在价(jià)格(gé)中食品(pǐn)和能源由于(yú)受到(dào)短(duǎn)期因素影(yǐng)响(xiǎng)，往往波(bō)动会(huì)比(bǐ)较大(dà)，看价格(gé)总体的状况，更重要的还要看核心CPI。从核心CPI的状况来看，4月份同比上涨0.7％，涨(zhǎng)幅和上(shàng)月相同，总体保(bǎo)持(chí)基本(běn)稳定。从(cóng)核(hé)心CPI目(mù)前的情况来看(kàn)，目前0.7％的涨(zhǎng)幅和疫情前相比还(hái)是偏低的，很重(zhòng)要的原(yuán)因是服务需求(qiú)仍在恢复中，相关价格涨(zhǎng)幅跟过去相(xiāng)比(bǐ)偏低。

　　他(tā)表(biǎo)示，随着经济社会恢复常态化运行，服(fú)务需求稳步扩大(dà)，旅游、交(jiāo)通、住宿(sù)、餐饮等价(jià)格涨(zhǎng)幅回升(shēng)，带(dài)动(dòng)服(fú)务价格(gé)涨幅有(yǒu)所扩大。4月(yuè)份，服务价格同比上涨(zhǎng)1％，涨幅比上月扩大0.2个百分(fēn)点(diǎn)，连续两个月(yuè)回升。未来随着服(fú)务消费(fèi)需(xū)求带(dài)动(dòng)增强，价格回升也会推动核心CPI涨幅回归(guī)到合理的水平。

　　付凌晖(huī)指出，从(cóng)PPI情况来看，今年以来受(shòu)到(dào)国内外多重因素影响，PPI同(tóng)比降幅连续(xù)扩(kuò)大，4月份同(tóng)比下(xià)降3.6％，主要影(yǐng)响因素有以下几个：

　　一(yī)是国际输入(rù)性因素影(yǐng)响。我国(guó)部分(fēn)大宗商品价格与国(guó)际市场联(lián)系比较紧密(mì)，今(jīn)年以来受(shòu)到世界经济(jì)恢(huī)复(fù)乏力影响(xiǎng)，国(guó)际大宗(zōng)商(shāng)品价格走低(dī)、国内(nèi)石油、有(yǒu)色价格出现下降，4月份石油(yóu)和天(tiān)然气开采业价格下降16.3％，化学原料和化学制品业价格下降9.9％，有色金属冶(yě)炼和压延加工业价(jià)格下降8.6％。

　　二是部(bù)分行(xíng)业市场(chǎng)需求不足。经(jīng)济恢复常态(tài)化运行以后，部(bù)分(fēn)行业产能供给充(chōng)裕，但(dàn)市场需求相对不足，价(jià)格有所下(xià)降。比如煤炭产能继续释放(fàng)，进口持续(xù)增加，而电煤需(xū)求季(jì)节性减少，市场进入淡季，价格降幅有(yǒu)所扩大(dà)，4月份煤炭开采和洗选业(yè)价格下降9.3％。我国钢材产能比较(jiào)充足，而市场需(xū)求还在恢复中(zhōng)，价格(gé)出现下降，4月份黑色金属(shǔ)冶炼和(hé)压延加工(gōng)业(yè)价(jià)格(gé)下降(jiàng)13.6％。

　　三是上年价格变动(dòng)翘尾下水娃是几娃？ 水娃是什么颜色拉(lā)影响加大。4月(yuè)份上年价格翘(qiào)尾影响是负(fù)2.6个(gè)百分点，比3月份下拉影响(xiǎng)扩大(dà)0.6个(gè)百分点(diǎn)。

　　从下阶段情况来看，国际输入(rù)性影(yǐng)响(xiǎng)还会持续，国内市场需求(qiú)仍在恢复中，部(bù)分工业品价格短期下行情况还会延续。但是(shì)随着国(guó)内经济恢复，市场需求回暖(nuǎn)，总的判断，下半年PPI有(yǒu)望(wàng)逐步回升。

　　央(yāng)行报(bào)告：当前(qián)我国经济没有(yǒu)出现通缩

　　值得注(zhù)意的是(shì)，昨(zuó)天央行(xíng)发布的(de)一季(jì)度货(huò)币政策(cè)报告也提及(jí)通缩。报(bào)告提到，我国通胀(zhàng)水平处于温和区间。过去一年、五年(nián)和十年，CPI年均涨幅都在(zài)2％左右(yòu)。

　　今年(nián)以来(lái)物(wù)价涨(zhǎng)幅阶段性回落，主要与(yǔ)供需恢复时间(jiān)差和基数效应有关(guān)。我国经济运行开局良好，同(tóng)时通胀保持温和(hé)，CPI涨(zhǎng)幅(fú)逐月下行，4月涨幅(fú)降(jiàng)至0.1％，PPI近几个月运行(xíng)在负值区间水娃是几娃？ 水娃是什么颜色(jiān)。

　　总的看(kàn)，若经(jīng)济保持正(zhèng)常(cháng)增长态势，CPI阶段性回落的影响不宜夸大。

　　本(běn)轮物(wù)价(jià)回落客观上有以下(xià)因素：

　　一是供(gōng)给能力较强。在(zài)稳(wěn)经济一揽(lǎn)子政策(cè)有力支(zhī)持(chí)下(xià)，国(guó)内生产持续加快恢复，PMI生产分项保持在较高(gāo)景气区间；农副(fù)产品生产稳定、物流渠道畅(chàng)通，也保(bǎo)证了居民(mín)“菜篮子”“米袋子”供应(yīng)充(chōng)足(zú)。

　　二是(shì)需求复苏偏慢。实体经(jīng)济(jì)生(shēng)产、分配、流通、消(xiāo)费等环节本身有个过程(chéng)，加(jiā)之疫情的“伤痕效应”尚未消退，居民超额储蓄(xù)向(xiàng)消费的转(zhuǎn)化受收(shōu)入分(fēn)配(pèi)分化、收入预期不(bù)稳等制约，特别是(shì)汽车、家装等大宗消费需求偏弱(ruò)。近期居(jū)民出现(xiàn)提前还贷现象，也(yě)一(yī)定程度(dù)影响当期消(xiāo)费(fèi)。

　　三是基数效应明显(xiǎn)。去年国际油(yóu)价一(yī)度逼(bī)近140美元大关，今(jīn)年以来已回落至80美元附近，带动CPI交(jiāo)通工(gōng)具燃料(liào)和(hé)居住水电燃料(liào)的(de)同比增速(sù)走低；疫(yì)情扰动使得去年3月鲜菜(cài)价(jià)格反季(jì)节(jié)上涨，对今年也存在高基数影响。GDP等宏观经济数据同样存在(zài)明(míng)显基数效应，去年二季(jì)度受疫情(qíng)冲(chōng)击GDP同比降至0.4％，低基数(shù)作(zuò)用下今年二季度GDP增速可能明显回升。

　　未来几个月受高基数等影响，CPI将(jiāng)低位窄幅波(bō)动。今年5-7月CPI还将(jiāng)阶段性保持低(dī)位，主要受去年同期CPI涨幅基本在2.5％左右(yòu)的高基(jī)数影响。但要看到，随着基数降(jiàng)低，特别是政策效(xiào)应将进一步显现，市场机制(zhì)发挥(huī)充分作用，经济(jì)内生动力(lì)也在增强，供需缺口有望(wàng)趋于弥合，预计下半年CPI中枢(shū)可能温和抬升，年末可能回升至近年均(jūn)值水平(píng)附近。

　　报告表示(shì)，当前我国经济没有出现(xiàn)通缩。通缩主要(yào)指价格持续负(fù)增长，货(huò)币(bì)供(gōng)应量也具(jù)有下降趋势，且通常伴随经济衰退。我国(guó)物价仍在温和(hé)上涨(zhǎng)，特(tè)别是核心CPI同比稳定在0.7％左右，M2和社融增长相(xiāng)对较快(kuài)，经济运行持续好转，不(bù)符合通缩的特征(zhēng)。

　　中长期看(kàn)，我(wǒ)国经济总供求(qiú)基本平衡，货币条件合理适度，居民预期稳定，不存在长期通缩或(huò)通胀的基础。

　　国金宏观：通缩讨论，可以休(xiū)矣

　　一问：通(tōng)缩(suō)大讨论？通缩是个伪命题，担忧大可(kě)不必

　　物价(jià)是经济(jì)短(duǎn)周期波动的滞(zhì)后(hòu)指标，不能(néng)仅(jǐn)以(yǐ)物价回落(luò)来(lái)评判经济进入(rù)“通缩”。过往(wǎng)经验(yàn)显示，经济(jì)的周期性波动主(zhǔ)要由(yóu)需求驱动，物价跟随(suí)需求变(biàn)化而(ér)变(biàn)化，使得物价变化滞后经(jīng)济(jì)1-2季度(dù)左右；经济复(fù)苏初期，需(xū)求才刚(gāng)刚开始修复，对价格的提振尚不明显(xiǎn)，使得(dé)物价指(zhǐ)标低位(wèi)徘徊，例如，2015年初、2017年初CPI同(tóng)比均在1％以下。

　　领先指标持续修复，显示(shì)经济(jì)处于复苏初期(qī)。以企业(yè)中长期资金来源(yuán)刻(kè)画的有效社融增速(sù)，去(qù)年9月(yuè)以来(lái)持续回升(shēng)，由去年(nián)8月的8.7％回升2.8个百(bǎi)分点至今年4月的(de)11.5％；按(àn)照(zhào)有效社融(róng)变化(huà)领(lǐng)先经济(jì)2个季度左右(yòu)的(de)经验规律，本轮(lún)信用(yòng)扩张会带(dài)动经济在2023年初见底回升，1季度经济指标已有所体现。

　　年(nián)初(chū)以来物价的回落，受基(jī)数、供给和外需等影响较(jiào)大；伴随拖累减弱、需(xū)求修复，CPI、 PPI或在年中前后开始抬(tái)升。除(chú)去(qù)年基数较(jiào)高(gāo)外，猪肉、鲜菜等食品价格回落(luò)，及油、气价(jià)格回落等，对CPI、PPI的(de)拖(tuō)累显著，而(ér)线下活(huó)动(dòng)相关服务、衣(yī)着等价格逐步(bù)抬升(shēng)。伴随拖累减弱、需求支撑(chēng)增强，CPI即将底部(bù)回升、PPI在年中前后(hòu)开始抬升。

　　二(èr)问：资(zī)金(jīn)空转加剧，政策托底无用？周期启动(dòng)，渐入佳境(jìng)

　　经济复苏初期，资金存在一(yī)定(dìng)空(kōng)转较为(wèi)常见。经(jīng)验显示，资金(jīn)空转多发生在经济回落、货币明显宽松(sōng)阶段，部分资金滞(zhì)留在金融体(tǐ)系(xì)，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底以来(lái)也有类似特征；有(yǒu)所(suǒ)不(bù)同的是(shì)，当前资(zī)金多滞留在银行体系(xì)、而不是非银金融机构，与居民理财(cái)回表、购房(fáng)偏弱(ruò)带来的居民(mín)与企业之间信(xìn)用(yòng)派生(shēng)偏少等紧密相关。

　　稳增(zēng)长思路不同，使得信用派生(shēng)驱动和表征不同过往，企业(yè)有效信(xìn)用派(pài)生(shēng)自去年9月以来持续改善，而房(fáng)地产(chǎn)相(xiāng)关融(róng)资拖累总体信用派生。传(chuán)统(tǒng)周期下，信用扩(kuò)张以房地(dì)产驱(qū)动为主，使(shǐ)得居民贷(dài)款增长明显快(kuài)于企业；相(xiāng)较之下，本轮(lún)信(xìn)用(yòng)修复(fù)主要(yào)靠(kào)企(qǐ)业融资扩张，有效社(shè)融从去年9月(yuè)开(kāi)始(shǐ)持(chí)续回(huí)升，而居(jū)民信贷一度拖累社融回落(luò)。

　　本轮信用派生带来的经济效应不(bù)同过往，有效信用派生对企业行为的(de)支持已开始显现。去年3季度以(yǐ)来，资金加速流向制造业，而(ér)房地产相关融(róng)资显(xiǎn)著弱于以(yǐ)往，使(shǐ)得制造(zào)业投资表现显(xiǎn)著(zhù)强于房地(dì)产；伴(bàn)随(suí)融资的(de)持续(xù)改善(shàn)，企业资本开支在1季度(dù)有所(suǒ)扩大。但房地(dì)产“缺(quē)位”，压低了信用(yòng)派(pài)生和经(jīng)济增长的弹性(xìng)。

　　三(sān)问：中观(guān)数据已现“疲态”？疫情“后遗症”或被过度(dù)渲染

　　高频指标报复性反弹后走(zǒu)弱，主要缘(yuán)于场景恢(huī)复的“脉冲”；但疫后(hòu)“疤痕效应”的存在(zài)，使得大家容(róng)易产生悲(bēi)观情(qíng)绪。疫情政策调整，放大(dà)了“春节效应”带来的经济(jì)波动，部分高(gāo)频(pín)指标报复性(xìng)反弹(dàn)后(hòu)出现走(zǒu)弱的迹(jì)象。其中，偏消费端的活动多在(zài)2月底之后走弱(ruò)，偏生产端(duān)略晚一点，导致宏观数(shù)据屡(lǚ)超预(yù)期的同时(shí)，市(shì)场信心反其道而行之。

　　内生动能的修复已然开始，消费动能或被低估，前(qián)半程靠(kào)居民出行和企业消费，后半程靠(kào)居民消(xiāo)费能(néng)力的恢(huī)复。出行意愿的持续改善(shàn)、企业(yè)经(jīng)营活动正常化等，皆(jiē)指(zhǐ)向场景(jǐng)恢(huī)复带来的消(xiāo)费修复(fù)持续性和(hé)弹(dàn)性不宜低估；批(pī)发零售、住宿餐饮等服务业，及稳增长相(xiāng)关行业招(zhāo)工需求在逐步修(xiū)复，有助于推动收入与消费的正循(xún)环。

　　地产链条的“积极”信号也在累积。地产大周期(qī)向(xiàng)下已是共识，地产链条修复会弱(ruò)于传(chuán)统周期；但小周期超调(diào)后的修复出现一些(xiē)“积(jī)极”信(xìn)号。1）高能级城市地产供(gōng)给(gěi)增多、质量改善，利于需求释放、形(xíng)成供需(xū)“正向循环”；2）中西部地区棚(péng)改加码（可比(bǐ)口径增(zēng)长近(jìn)60％）、中西部地(dì)区(qū)收入修复等，有利于稳定低能(néng)级城市需(xū)求。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 水娃是几娃？ 水娃是什么颜色